您的位置 首页 最新财经

航源股份首次公开募股:现金更少,应收账款更多,平均每年有近10宗诉讼

航源股份首次公开募股:现金更少,应收账款更多,平均每年有近10宗诉讼

电鳗快车注意到,受园林产业的特点影响,杭州花园的经营现金流相对较小,而同期应收账款的比例较高。此外,在报告期末的总资产中,公司的库存占相对较高的比例。 ……

2020年9月11日,中国证券监督管理委员会第十八次发行审核委员会第133次发行审核委员会会议在昨天召开。审查结果显示,杭州园林绿化有限公司(以下简称航源有限公司)通过了第一期。

招股书披露的信息显示,航源股份从事园林工程建设,园林景观设计,花卉苗木研发与生产,园林养护等全产业链业务,主要服务于重点市政公共园林项目,美丽农村生态建设。 ,以及休闲和度假花园。项目,房地产景观和边坡保护,山区,水体等的生态修复项目。

此外,航源股份的毛利率远远落后于同行公司,其所披露的财务数据也受到业内人士的质疑。更值得注意的是,近年来,该公司已卷入诉讼。在过去的四年中,该公司已参与了近40宗诉讼。

经营现金流量低,应收账款比例高

航源股份属于园林绿化行业。目前,我国园林绿化行业的投资资金来源主要是政府投资,以民间投资为辅。政府投资集中在市政园林绿化上,私人投资集中在房地产行业和旅游业上。

近年来,随着我国宏观经济调控的加强,经济增长的放缓,投资规模的缩小,建设周期的延长或收款效率的下降,这是由于地方政府债务,绩效和现金等因素造成的。收集杭州花园流量造成不利影响。同时,2017年以后,美化行业的部分经营资格将被取消,行业门槛的降低将不可避免地导致竞争加剧,这进一步体现了红海市场的特点。

实际上,行业的发展特征给杭州花园的发展带来了一定的风险。经营活动产生的现金流量净额较低引起的债务偿还风险。由于大多数园艺项目通常占用大量营运资金,并且公司的扩张需要更多的现金流,因此资本占用将变得更加严重,从而影响公司的短期债务偿付能力。以航源股份为例,该公司2019年经营活动产生的现金流量净额为-1.40亿元。

此外,业务结算模型还可能导致营运资金风险。园林工程建设业务一般以“预付款,分期付款,分期付款”的经营模式为基础。因此,客户质量对杭元业务的可持续发展和规模扩张有很大影响。

此外,园林绿化行业的特征也将导致公司应收账款中有坏账风险。报告期末,杭州花园的应收票据占资产总额的比例为0.45%,0.60%,1.17%和1.61%,应收账款占资产总额的比例为40.67%,24.08 ,长期应收款分别占总资产的6.35%,28.73%和39.61%,分别占总资产的6.35%,12.50%,16.56%和20.92%。可以看出,杭元股份的应收账款相对较高,存在较高的风险。

招股书披露的信息显示,报告期末,杭元股份存货余额分别占年度末总资产的36.63%,38.06%,31.36%和24.83%。航源在每个期末存货的主要组成部分是由施工合同形成的已完工和未结算资产。可以看出,建设合同中存货形成的完工和未结算资产会造成存货跌价损失的风险,这会对杭州花园的经营业绩和财务状况产生不利影响。

财务数据的真实性受到质疑

我们注意到,2017年4月,证监会在对杭州花园的反馈意见中提出了以下问题:持续纠正原始报表和申报报表之间的多个会计差错的原因,以及该报表是否合规。业内人士注意到,杭州花园最新披露的招股说明书与2017年4月提交的招股说明书之间存在很多差异。例如,关于2016年营业收入,净利润,应收票据等数据的两个版本的招股说明书存在差异。记录。

对此,杭州花园公布的最新招股说明书对重要的会计政策或会计估计进行了变更,并对以前的会计差错进行更正。但是,由于招股说明书中数据的“争夺”,仍然有业内人士质疑招股说明书的可靠性。

此外,报告期内,航源股份有限公司有5家子公司,4家股份制公司和1家子公司。在股份公司中庙联信息技术有限公司的股东中,同行业中有很多公司。中国证券监督管理委员会曾询问杭州花园是否有可能设立许多子公司和分支机构,并参与多家公司,是否有可能利用子公司进行税收转移。

毛利率与同行业的上市公司之间存在较大差距

根据招股书中披露的信息,2016年至2019年,杭州花园主营业务的毛利率分别为19.82%,19.91%,20.24%和19.32%。可以看出,杭州花园的毛利率是不稳定的。在公司的主营业务中,园林工程建设业务占收入的96%以上。该业务毛利率的变化也直接影响主营业务毛利率的变化。

根据招股说明书,从2016年至2019年上半年,航源股份有限公司的园林工程建设业务毛利率分别为19.22%,19.52%,19.71%和19.01%。与同行业上市公司平均25.70%,25.97%,24.94%和24.69%相比,差距不小。

对此,航源股份解释说,主要是由三个因素造成的:一是高质量,高标准直接增加了项目成本和费用,二是华东地区的整体毛利率占比超过主要收入的一半是由于激烈的竞争所致。第三,报告期内,一些大型项目降低了整体毛利率。

对于降低整体毛利率的大型项目,杭源股份表示,报告期内的整体业务规模和增长率高于上市园艺公司近年来的水平,大型PPP的毛利率较高。开展的EPC项目相对较低,有的低至10.11%。公司之所以从事毛利率相对较低的项目,主要是由于考虑了品牌和行业影响。如果剔除一些低利润项目,2016年至2018年这三年的毛利率将分别为19.49%,21.40%和21.96,与浙江省其他优势企业的毛利率接近。

四年中涉及近40宗诉讼

实际上,这是杭州花园第二次冲击A股市场。早在2015年11月13日,杭元股份就披露了A股上市的招股说明书冲刺,但经过近两年的排队后,审查被终止。有业内人士注意到,终止对航源的首次公开募股的审查或该公司的众多诉讼的原因。当时主要有两个诉讼,一个是与盐田工程局的诉讼,另一个是与九龙房地产的诉讼。

根据天彦检查,从2016年9月到2020年9月,杭元股份有39起诉讼。截至2020年,该公司提起诉讼6宗,其中被告2宗,原告4宗。您可以用“诉讼缠身”来描述。尽管法律纠纷和诉讼是市场经济下的常态,但大量的诉讼案件也反映了公司在管理和运营上的缺陷以及面临的挑战。

© 2021 汇讯财经 本站所有内容均为学习和参考,如有问题联系站长删除