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OP-ed:提升到科技股不会持续,更痛苦的痛苦

OP-ed:提升到科技股不会持续,更痛苦的痛苦

CNBC贡献者的Bryn Mawr Trust的Jeff Mills将Tech最近的力量视为进一步表现不佳的道路。

投资者应该能够利用未来几个月的技术股票的看涨动量。

在2月4日关于主题的最后一篇文章中,外带是“科技的相对优势统治结束。”由XLK ETF衡量的技术部门继续在下个月落地约6%,在同期期间,增长率超过14%。

这并不意味着成为胜利腿;离得很远。一个月的表现不良几乎没有符合丧失统治的标准。此外,技术和成长股的弱点已经开始扭转,伸出约一半的初始表现。

有苹果,Facebook和亚马逊的股票交易到他们的200天移动平均水平,下一步是什么?科技准备好卷土重来,或者这只是沿着进一步表现不佳的道路暂停吗?我相信这是后者。

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近年来,技术股票一直是势头的代名词。今天,技术占近35%的被广泛跟踪的Ishares势头ETF(MTUM)。这即将改变。

MTUM将在5月的最后一周重新平衡,并且对技术的重量可能会减半。估计预测财务,消费者自由裁量权和工业将携带最大的权重,并且随着这些部门可能会吸引额外的流量。

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这种简单的重构是另一个用于从技术进一步表现的催化剂。那些想要暴露于动量的人,无论是通过被动的ETF还是积极管理的策略,都会通过规则拥有较少的技术和更多价值。事实上,在大多数指数中给予技术重量,“生长和防御性”行业的每一次旋转速度几乎增加到“周期性”部门增加了3%。

虽然科技部门在2021年的表现不佳,但它得到了值得注意的是,它在增长和价值股票之间历史上广泛的估值差异并没有作出凹陷。

让我们不要忘记,在过去的10年里,增长的价格表现优于每年7%。我认为许多投资者仍然没有提出术语,即延长期限的想法。

正如我在2月份写的那样,“问题是当前价格[增长股票]需要一定程度的未来增长,这将是非常困难的实现”。我仍然认为这是如此。例如,放大从其历史新高的高度下降了43%,但股票仍在明年的84倍的收益中交易。特斯拉相似,距离高度的23%,但仍然在145倍的前进收益交易。

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价值今年的优惠表现只驱使了技术沉重的增长指数中的价格到盈利溢价回到正常的2标准偏差。在估值差距正常之前,我们有很长的路要走。

利率运动是增长和价值之间相对绩效的主要驱动因素。

利率上升,增长和技术相对于价值和周期斗争的日子。我认为,在未来几周内,利息率侧面飘落在降低,允许某些技术名称的超卖条件调整。

首先,财政部和许多国际政府债券之间的利率差异开始吸引外国买家给美国债务。即使在调整货币风险之后,欧洲和日本买家可以通过购买10年的美国政府债务而额外的1.2%。

这种需求增加可能用于压缩美国的费率。此外,关于美国国债 – 通常是一个很好的对准指标。看跌债券投资者(投注率升幅)的百分比在第90百分位数中,10年收益率为6个月的变化率为97百分位数。

情绪的正常化将是近期速度上升的另一个逆风。通过技术支持的几个大型技术名称,投资流入技术(按照XLK衡量)弱,我们可能会在绩效领导力的近期逆转,因为利率较高的势头。

但是,它不太可能持续。由于外国经济开始增加疫苗接种努力,他们的经济更全面地重新开放,因为这些债券市场预期更高的增长和通货膨胀,他们的利率应该增加。

利率差距应缩小,使美国债务相对不那么吸引,对外国买家的需求减少,价格降低,国债率较高。此外,美联储还尚未推动不断增长的长期利率,10年收益率不会达到技术阻力,直至2.2%至2.25%的范围。

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随着我们进入今年下半年的延续,美国速度应该恢复更高,以创造持续的技术的相对表现。

重要的是要记住,这是相对的表现故事……不是技术崩溃和燃烧之一。今天的股市仍然广泛,标准普尔500指数上涨了96%的股票以上其200天的移动平均水平。我们最后一次看到这份高位的阅读是2009年底。尽管技术滞后,但90%的技术股票处于上升趋势。

我们从历史上知道,费率和股票可以一起崛起。即使是速率和技术股票也可以一起上升(以2013年为例参见2013)。然而,在相对投资绩效的比赛中,我的观点仍然是技术继续落后。

披露:Jeff Mills的公司Bryn Mawr Trust拥有Apple。

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